过去的几周真是非常辛苦的。伊朗的事件关闭了霍尔木兹海峡，道指一下子掉了1300点，仅凭一则停火的推特就跌落，而关税头条频频更新，使得FinTwit的人们分裂成“现在就买入一切”和“美元才是最好的”的两派。我已经厌倦了不断浏览头条并对所有头条都做出反应，所以我决定回到基础上，真正地筛选出我想要持有的公司。
我运行了两个筛选器，一個是高质量企业筛选器（ROE、ROIC、毛利率、自由现金流量和清洁的资产负债表均达到同一时间），另一个是GARP筛选器（彼得林奇风格的合理价格的增长）。下面是我认为现在比以往任何时候更重要的两者中哪些名称是怎么样的。
质量筛选器
关税实际上就是一个巨大的利润压缩压力测试。当你的输入成本突然上涨（零部件、能源、重新规划供应链）时，受益于此的是那些客户根本无法离开的企业。以毛利率>30%作为粗略的筛选标准来评判这一点
实际的筛选器是非常严格的，它要求ROE>15%和ROIC>12%以及D/E<1.0同时满足。只有通过ROE单独筛选是很容易的，因为它比自身的资本成本高。然而迫使高ROIC而且低D/E意味着该企业正在真正地通过自身业务而不是通过金融手段上演的把成本低于资本成本。仅在整个市场上有不到50个企业通过了这个筛选，且大于2亿美元的市值。
质量筛选器结果
| 公司 | ROE | ROIC | D/E | 为什么它突出了 |
|---|---|---|---|---|
| Manhattan Associates | >15% | 236% | <1.0 | |
| IDEXX Laboratories | >15% | >12% | <1.0 | 兽医诊断，易守阵地的再续现货，几乎没有关税暴露 |
| Cintas | >15% | >12% | <1.0 | 有趣的制服租赁积极地静默进行了几十年的积累 |
| NVIDIA | >15% | >12% | <1.0 | 显然是一个名称，但也通过了严格的筛选 |
| Visa | >15% | >12% | <1.0 | 流行高利润率轻便的业务 |
本条目中的重点并不是常识性的企业（NVDA和Visa都在这里）。比如，在236%的ROIC上，供应链软件可以在这个打断频繁变化的环境中打造$2.36的收益率，难以把责任推卸到特定的原因上。在打断强烈的环境中，idexx (兽医诊断，容易守阵地的再续现货和几乎没有关税痛苦) , Cintas - 平淡无奇的制服出租者，在漫长的几十年里只是轻微积累并不是吸引我的重点。现在我更青睐它们。
然后我在顶层添加GARP
纯粹的质量筛选出的结果通常会出现成熟的复合增长企业，这个很好，但大多数高估了自己的价格。GARP则是“是否实际上可以获得对于这一增长的合理价格”这一检查
我使用PE/P的筛选（PE /年增长率）以及实际上是通过回购和成本切减方式而不是纯粹增长了而已的盈利增长，所以只列出了28家企业通过了筛选
GARP 筛选器结果
| 公司 | PE/P | PE | 年增长率 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| NVIDIA | 0.4 | ~34 | 66% | |
| First Solar | 0.4 | ~13 | 18% | 国内制造商，关税可能会成为增幅，而不是减幅 |
| EMCOR Group | 0.4 | ~26 | 30% | 承建数据中心的机械及电工 |
| 0.8 | ~25 | 34% | 基于纯洁数值，似乎很便宜 | |
| Netflix | 1.1 | ~65 | 27% | 看起来很不错的ROE和PE/P比值 |
| Medpace Holdings | 0.9 | ~65 | 70% | CRO,运行临床试验，70%的ROE和155%的稀释ROIC |
突出：
NVIDIA的PE/P=0.4（不是打印错误），66%的年增长率，PE约为34。市场可能是认为在AI方面存在世界末日还是这只是关税乱局的价格波动，而这个是林奇认为如果增长不减少而且价格在PE/P <0.5时会被认为是低估价的明显低估。
First Solar的PE/P=0.4。国内面板制造商，关税可能会成为增幅，而不是减幅。18%的年增长率和PE约为13，即疯狂程度难以衡量。
EMCOR Group的PE/P=0.4。电气/机械承建商，电气/机械承建商承担数据中心、医院、基础设施建设的电气/机械工作，30%的年增长率，PE约为26。这家公司令人惊讶地鲜为人知。
谷歌的PE/P=0.8。34%的年增长率和PE约为25。这对于许多人来说似乎很便宜，特别是与竞争对手相比，但有的人可能不会这么认为。
当我把两个筛选器进行交集时，列表基本上就消失了。除了Netflix外，没有任何名字能够同时通过两个筛选器。
但是当我交叉检查了两个筛选器之后，列表基本上就消失了。NVIDIA是其中一项。Netflix也做到了（ROE42%，PEG 1.1，27%的年增长率）。Medpace Holdings通过了这个筛选，也就是说，CRO承担临床试验，70%的ROE，155%的ROIC，它是CRO，年EPS增长率是100%的年EPS增长率，而PEG为0.9。实际上，它是当中最便宜的一家，几乎没有成本。我认为它是此时此刻的一个很好选择。
注意事项：
这并不是“明天就买入”的清单。每个企业仍需要关税检查（它们实际上import多少，跨境收益暴露多少）、看待质量指标是否在上升中途还是开始下滑以及与自身五年平均值的收紧程度。然而，在一个市场里，每日波动驱动着推特和关税传闻，而不是资金数。所以我更愿意在这段时间里持有30%以上毛利率且自由现金流的企业，而不是盲目跟随价格波动。
这就是我现在的重点。
所以，如果大家有兴趣，请联系我，可以探讨这些结果或整个筛选技巧。我对其他筛选技巧或正在做的相关实践很感兴趣，希望讨论。
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