捷信霍旺（Jensen Huang）在去年10月的Citadel Securities事件中已经说了：“目前，我们在中国市场的份额为0%。我们从95%的市场份额一下滑落到了这一境地。”这不是一种悲观的推测，而是这位全球最有价值芯片公司的CEO对2022年以来连续增强的出口限制的结果的客观描述。

2025年的IDC数据已经清晰地显示出这一份额是如何转移的。中国的本土芯片制造商现在掌控着42%的本地人工智能服务器 市场份额，运出了大约400万个AI GPU芯片，从去年的1500万个机架总数来说，这可是一个巨大的跳跃。Nvidia仍然在理论上保持领导地位，拥有55%的市场份额和大约2200万个芯片，但相比95%的市场份额跌了个四分之九。华为是本土赢家之一，运出了810多万个芯片，占有了大约20%的市场份额。阿里巴巴的T-Head排在第二位，其运出256万个芯片，百度的Kunlunxin和卡门共运出了各一百多万个芯片。

最近我一直对这次 IPO 的浪潮感到越来越关切。莫尔Threads在十二月五日 listings 上了上海的 STAR市场，首日就涨幅了425%，募集了11.3亿美元。这是中国今年2019年STAR市场改革以来首次单日 IPO 募集超10亿美元。然后又有MetaX在十二月十七日 listings 上了STAR市场，涨幅还要翻倍，募集了5.96亿美元。MetaX成立于2020年，是由三位前AMD工程师创立的。其零售部分募资了逾4,000倍。 比伦技术于2026年一月二日在港股上市，募集了五十四亿港元，在其募资范围的最高段。机构投资者订购量为26倍，而零售部分订购量为23,480倍。在同一天，百度宣布其人工智能芯片子公司Kunlunxin拟在香港上市。这家公司的JPMorgan分析师预测，该公司的芯片销量将达8亿元人民币，也就是折合约1.14亿美元。

从硬件角度看，华为正在推出一份相当激进的产品计划。彭博news报道，华为计划在2026年再生产约六十万个Ascend 910C芯片，提高了今年产量的倍数。总计包括其他Ascend系列产品，产能升至1600万个芯片模块。Ascend 910C芯片性能大约为800TFLOPS，相当于H100的四分之八。采用SMIC的增强型七纳米工艺。Ascend 950PR在2026年第一季推出，它是首个采用内置HBM内存的芯片，128GB组内存，带宽至1.6TB/秒。预计第四季推出的 Ascend 950DT是为专门训练使用的，含144GB内存，带宽至4TB/秒。据信的主要客户包括阿里巴巴、百度、腾讯和DeepSeek等。

我一直在思考是否有办法投资进入中国的人工智能芯片领域，既不必尝试选择那些个体的中国芯片初创企业，并且大多数这些企业还未盈利，只在上海或香港上市。其中一件事吸引我的是，CNQQ 和传统中国科技ETFs（如KWEB或CQQQ）在组成上有所不同。KWEB基本上全部聚焦在互联网股上，对A股投资持有一根苇。CNQQ 则将大约8.5%的仓位投向半导体领域，在中电设备方面有10.2%的仓位，主要持有卡门、曾鸣、诺亚技术和卓视光电等等。 CNQQ大约是50%为A股投资，50%为港股上市。CNQQ的基准指数于2025年在美元计价下回报39.7%。

值得注意的是，最近中国科技板块又开始高兴了。四月十六日纳斯达克黄龙中国指数上升了1.74%，海马汽车股涨幅达7%，阿里巴巴股涨幅超4%，百度股Baidu 上涨超过3%。CNQQ四月十六日价格为23.48美元，相比之下，CQQQ在同一天价格为49.10美元，都是涨幅为1.93% 。

然而 CNQQ 仍然是目前我找到的最好的中国科技指数之一，尽管并不是一个半导体指数的意思。它比传统的ETFs如CQQQ更加接近全面性的中国技术包，其中的硬件和芯片生态系统企业也被纳入其中，而并非单纯 Tencent、美团和JD.com等等的互联网巨头。