我在过去的几年里一直是普通的被动指数持有者，但今年2026年出现的波动让我意识到“买入持有”不应该是“盲目买入”的同义词。 我终于决定查明我最大的ETF持仓状况，看看篮子本身是不是真的是便宜的资产，还是只不过是一堆过度定价的资产。

我使用的模型将DCF与历史倍数数据合并在一起，对基金中的每一个公司进行全面的审计。 数据显示我的最大持仓正在以14%的溢价交易，这远远超过公平价值。

最令人惊奇的是查看斯隆比率。在管理费较低的ETF基金中，任何资金的流动性问题并不难以发现。它有一点使一个多样化的基金是有价值的，但是当你发现你的前十个持仓公司主要是通过非现金储蓄账户实现的收入，而不是真正的现金流时，情况变得完全不同。通过多样化，风险仅仅是将风险分散到值过高的公司身上，那些公司的现金流质量正在恶化。

还有谁正在目前进行对其指数型基金进行透视，还是我们主要只相信市值加权并希望一切都好呢？