我一直在研究苹果的领导层变化，我发现有意思的是，不是苹果突然变成坏公司的问题。

问题更加在于这样一件事情暴露出来：投资者以前实际上到底是为哪些建设而支付的费用。

例如，一家公司如苹果，其走强案例往往是：

•生态系统锁定

•品牌实力

•服务流通

•收益分派

•运营纪律

理论上讲，这也就是一位CEO的变化并不需要在这样一家公司引起那么大的关注。

然而，我也认为顶级公司常常在价格上默默假设长期无误的执行将会继续。正是这个地方，交接也变得不仅仅是一个新闻头条。

对于我来说，最主要的问题是：

苹果的加成中有多少是因为公司自身的可持续性，有多少是因为人们对特克·库克（Tim Cook）这一代专家们的信任。

我不是在问一个悲观的问题。反而，我认为它是清单化长期投资者应该分清：

• 企业质量

• 管理质量

• 和估值可靠性

我很怀疑大家对巨大公司的交接是怎么想的。

多数人是认为这只是噪音，因为企业壁垒（moat）这么强，还是说，这样的交接很可能会改变市场愿意付出的资本倍数（valuation multiple）。