我一直在我的业余时间中使用基本面筛选器跑些股票，看看哪些价值相对较高的公司。在这一段时间里，旅行者公司脱颖而出，最初我的反应是“枯燥，挖掘吧”但我还是决定继续深入调查，很高兴自己做的决定。

以下是旅行者公司的亮点之一：

  • ROIC：5年平均值为11.9%，最近值达19.6%，这是一个好迹象

  • 每息息流水率为27.2%

  • 净利率为15.5%

  • 在过去5年里每年收入增长约9.8%

  • 市盈比9.1倍

  • 我的DCF模型估计公平价值约为415美元，而目前股价在~301美元

  • 9.1倍的市盈比对这种一贯高效的企业来说听起来低于我的预期。价格与我的公平价值预测之间有大约37%的差距。

  • 上周四， 여행者公司发布了第一季度的财报，结果还不错，EPS 为7.71，低于预期，但也接近于平均预期（$6.80），收入为109.2亿美元，高于预期的111.1亿美元。他们还将股息提高了14%并宣布还剩5亿美元的回购。这其中没有任何明显的价格反应，股价仍然在300美元附近。

我理解为何保险行业并不会得到很多关注。恶性灾难风险是真实存在的，一场下雨季如果损失严重，今年的利润就要消失，另一个长期问题是气候变化是否会使整个保险承保模式更加复杂。这些是我们必须考虑的问题。

然而，像像旅行者这么老牌的保健医公司已经存在逾150年了，而且他们已经处理了各种风险。他们的综合比率一直表现出色。一旦被评估，价格应该会反映起来。

有两个问题我仍然不完全清楚。

首先，收入 margin 比率只有32.9%看起来很低，但我认为这是保健康险的正常情形，我可能误解了我的基准。

其次，ROIC 从11.9% 到19.6% 的巨大跳跃可能意味着真正的进步，也可能意味着仅仅是周期性的，而这也会给下一个周期带来重要影响。如果能从专家那里得到答案，将会更加让人信服。

你们中有人从事保险相关行业么？请告诉我你们如何看待恶性灾难风险以及上周四的财报是否表明出公司的信心，还是是公司想做一些资本管理？