看看我在思考为什么美国公债收益率一直在攀升，尽管美国和伊朗的紧张局势不断加剧。传统上你会期望人们流入美国国债以寻求安全，但是这次并不是这样。主流媒体的看法是：冲突会抬高油价，油价会抬高通货膨胀，通货膨胀对债券是不利的。再加上，在冲突情况下，人们对美国的风险评估会降低，尤其是美国的赤字和债务还没有减轻。再加上，过去每次有重大财政震荡时，人们都会纷纷跑到国债中，因为市场很深厚， liquidity好，且被认为是最稳妥的避风港。这种反应性动作这次并没有像往常那样发生，这对美国来说是一个很难过的时期，因为一个安全性很高的资产，一個持久期的资产，不管是通过公众认可，还是通过债券收益率来衡量，都是无关紧要的。黄金是这样的，因为所有人都同意黄金是这样的。但是，当大多数人的共识破裂时，黄金就变成了一个闪闪发光的石头。同样，任何一个资产也是如此。如果一个资产失去了应有的表现，最终会被市场重新定价。我们可能正在经历美元本身的信心的quiet eroion。

整个系统都建立在了一个主权国家能否继续滚动其债务上，这取决于信任，取决于世界是否愿意承担和抵押对该国家的债务。美国国债并不是其他政府债务的简单I.O.U。它是全球资本市场的风险自由基准是其他证券的定价参考点，是众多国家的储备资产。对美国来说，最大的困难并不是某一个特定的债券到期日；而是，他们需要同时做四件事情：提高国内税收、削减福利、切割公共开支、并且要维持全球各地的军事基地来使美元成为全球安全性资产的标志。由于他们的政治结构和经济位置，他们通过这样的内部牺牲几乎是不可能完成的。如果您需要资源来完成工作，那么它们要么来自内部，要么来自外部。对于一个国家来说，如美国，不需要任何行动的成本是将成本推出外部。关税、制裁、使盟友为此承担更大的负担，或是通过地缘政治风险溢价。实行在国内的紧缩政策并不是容易的事，事实上这个国家并不是北朝鲜。向外推出的成本是最小的成本。