我翻译了一篇1999年9月发表的文章，内容与我们今天所处的环境相关。人们对90年代末互联网泡沫的记忆或信念是错误的，事实上，那时有很多人认为市场处于泡沫之中，互联网股价已经膨胀到了不可理性地高的水平。包括阿兰·格林斯潘在内的许多人都持有这样的观点，这让文章作者感到愤怒。文章作者傲慢地解释，股票不被低估，P/E比率是一个无关紧要的价值评估指标，是过时的，并且泡沫的概念是荒谬的。几个月后，历史上最大的泡沫之一破裂，导致了一个大规模的崩溃，使得S&P 500指数在接下来的13年中再也没有达到历史新高。

文章中的一些金句：

  • “….如果价格被更傻的理论所支撑——你可能会成为一个傻瓜，如果你买了一只股票，但你很快就能找到一个更傻的傻瓜来以更高的价格卖给你。”
  • “假设投资者清楚地知道互联网股票无法实现足以证明当前估值的利润，但这些投资者仍然相信其他投资者会支付更高的价格。那么，我们可以安全地说，存在着一个互联网泡沫。”
  • “虽然例子听起来很熟悉，但事实是，没有人找到过对美国市场整体来说有说服力的泡沫证据。”
  • “泡沫学家认为股价被一种疯狂的狂热所驱动，会在任何时候结束。但是，为什么某些P/Es应该构成一个天花板呢？在我们的新书《Dow 36,000》中，我们认为市场的旧估值模型基于P/Es和股息收益率应该被替换为一种关注股票实际现金流返还的新模型。当你应用我们的模型时，市场看起来是一个非常好的交易机会，即使在今天的价格下。”