人们一直在谈论AMD像“第二大GPU公司”一样，但这忽略了更大的图景。

AMD并不是一个一产公司。它在人工智能加速器、EPYC服务器CPU、客户端PC、游戏和嵌入式芯片等领域都有增长的业务。人工智能业务仍处于早期阶段，MI350正在加速，MI400平台预计将是重大进展。

该公司还拥有科技领域的杰出CEO。Lisa Su带领AMD从一家以每股2美元交易的公司变成了与英特尔竞争的CPU和NVIDIA竞争的AI公司。她的领导下，AMD始终执行，夺取市场份额，并建立了一个更加强大的资产负债表。

真正让我有信心的是，计算需求并没有放缓。人工智能、云计算、企业服务器、自动系统和边缘计算都需要更多的芯片。AMD在整个生态系统中都有多个位置，而不是依赖一个单一产品。

市场也像NVIDIA将永远赢得100%的AI一样。半导体行业从来没有这样工作过。最大的云公司希望多个供应商以便于成本、供应链韧性和谈判权。AMD已经为像Google和Oracle这样的主要超级计算机供应商提供产品，并继续扩大这些关系。

AMD会下跌30-50%？绝对。半导体股价volatile。但是波动并不是同样的破坏性。

我不投资因为我认为股价只会上涨。我投资是因为我相信五年后AMD将成为一个更大和更有利润的公司。那么股价将最终反映这一点。

人们忽略了执行。Lisa Su领导下的每个产品周期都使AMD更加竞争。泽恩变革了CPU。EPYC从英特尔手中夺取了服务器份额。雷神成为最顶级的消费者CPU品牌。现在他们正在将同样的执行应用于AI。这就是我信任管理的原因。

人们也过度关注今天的收益，而不是未来收益。AMD并不是以去季度的收益来定价，而是以多年后如果人工智能加速器收入、服务器CPU和软件继续扩张的潜在收益来定价。这就是我更加关注执行而不是今天的市盈率的原因。

市场还像NVIDIA必须失败才能使AMD获胜一样。它并不是这样。人工智能市场正在变得如此之大，以至于多家公司可以在同一时间增长。像微软、Google、Oracle、亚马逊和Meta这样的云提供商不会永远依赖一个供应商。他们想要竞争、降低成本和供应链多样化。AMD已经与这些客户建立了多个关系。

真正让我有信心的是，计算需求并没有放缓。人工智能、云计算、企业服务器、自动系统和边缘计算都需要更多的芯片。AMD在整个生态系统中都有多个位置，而不是依赖一个单一产品。