我持有该公司股票，所以我可能有偏见，但听我说完，因为数据非常疯狂。 财务与增长 最近一季度2026年收入为807亿美元，同比增长34%。这是他们连续第9个季度超过30%的增长。他们将全年指导提升到30-32%的增长，2025年收入为280亿美元。毛利率也很坚固（21%的净利润率，25%的调整EBITDA）。最疯狂的部分是订单余额。他们有980亿美元的剩余绩效义务和1430亿美元的未来的合同订单（同比增长44%）。这意味着超过2000亿美元的保证收入将在未来路上排队。 是什么驱动着这一增长？ * AI收入同比增长超过700%。是基于较小的基数，但在最近的财报电话会议上，管理层表示他们向客户推销AI产品的100%都买了。 * Dedrone（反无人机）同比增长300%以上 * 国际业务翻倍，占比约20% * Taser 10仍在赚钱（同比增长19%） * 体摄像头同比增长33%，并正在扩展到医疗、零售、数据中心等领域的工作场所迷你摄像头。 生态系统/护城河 他们基本上是在为公共安全打造操作系统： * Fusus：将私人和公共摄像头拼接成一个实时流程，供警察局使用。 * 无人机：他们与Skydio和Echodyne合作，在城市屋顶上设置自动无人机仓库。当一个911呼叫到来时，操作员按下按钮，一个无人机在60秒内启动，自动飞行，传输4K/热成像视频，并可以从200米远读取车牌号。对于地面的警察，拥有一个在60秒内可用的双眼感觉无价。这些无人机也可以连续使用，当一个无人机电池耗尽时，一个新无人机部署，存在的无人机重新充电。 * Evidence.com：将所有视频和数据存储在云端，获得联邦RAMP批准。 * 最近的收购：Carbyne + Prepared（Axon 911）和Leonardo DRS。 估值 估值约为4000亿美元，收入约为300亿美元，交易价格约为13-14倍市盈率。市盈率高达三位数，传统估值指标与标准防御股（市盈率约为5倍）相比看起来恐怖。它并不是便宜的。 但护城河是坚固的。如果一家警察局想放弃Axon以便宜的替代品，他们将不得不抛弃整个软件栈，重新训练每个警察，迁移数百亿字节的法律证据，并打破与邻近警察局的连接。没有警察局长会冒这个风险来节省几块钱。 10年目标 因为所有这些机构都锁定在相同的中央技术栈中，网络效应巨大。如果他们继续增长，无人机、国际和非警察部门的业务不断发展，我认为Axon可以轻松成为4000-5000亿美元公司（约28%的复合年增长率）。在我看来，当一家警察局成为Axon生态系统的一部分时，他们会被锁定在长期。