大家好，我想分享一些关于英睿的想法，因为今年五月份的Q3财报公布后股价大幅下跌，据我看这是一个极大的过度反应。人们因为TurboTax失去了一些便宜的DIY用户而惊慌失措，但是如果你实际上查看了Q3 10-Q和最近的10-K文件，基本面仍然是疯狂的。看看他们LTM和2026 Q3文件的真实数字：目前INTU股价约为290美元。约有2.76亿股可稀释股本，总市值约为80.2亿美元。检查最新的10-Q平衡表，他们持有约69亿美元的长期债务和约84亿美元的总现金和流动投资。因此，企业价值（EV）计算为市值（$80.2B）加上债务（$6.9B）减去现金（$8.4B），剩下我们约的EV为$78.7亿。对于一个软件垄断者，拥有80%+毛利率，EV低于80亿美元简直疯狂。现在让我们谈谈盈利、EBITDA和收入生成。过去12个月，英睿赚取了199.3亿美元的收入，产生了692亿美元的EBITDA。这样，他们的EV/EBITDA比率就仅为11.3x。他们的尾随P/E比率约为17.8x，基于4.58亿美元的净利润（或~16.51 EPS）。将其与历史软件同行的交易价格相比，交易价格为35倍到50倍P/E，甚至INTU自己的历史P/E超过40倍。另外，人们忘记了他们支付了一个坚实的季度股息$1.20每股（年化$4.80）。在当前股价下，给你带来1.65%的股息收益率，保守估计约29%的付款比例。他们已经在过去十年里每年增长该股息约15%。因此，你在等待股价赶上现实时，还在获得现金。这里是DCF数学变得非常有趣的地方。英睿在过去一年中产生了61亿美元的自由现金流。如果我们使用$6.1B作为我们的基本FCF，假设未来5年的保守11%年FCF增长率（从历史15%+增长率下降），在年6-10期间降低到8%，并且标准3%的永久性增长率，WACC：8.5%折现率。10年期的折现现金流量总计约58亿美元。添加终值折现回今天，企业价值约为232亿美元，或约每股840美元的公平价值。当前价格为290美元，购买现在是一个巨大的机会。从290美元上升到一个上限公平价值目标约为840-850美元，代表一个收益超过190%。TurboTax头条噪音创造了一个暂时的低点，但QuickBooks、Credit Karma和Mailchimp的现金流量太稳定了，股价不能永久保持11倍EV/EBITDA。