GTC 2026 以来已经过去一周了，有关这一点本人认为值得从投资的角度给予更多的关注。

久森认为通过 2027 年，Blackwell和Vera Rubin预订将达到 1 万亿美元，超过去年的 5000 亿美元。金沙重新对 Jennings买赌博。 维也纳鲁宾平台是一次真正的时代变革：Rubin GPU有336亿个晶体管TSMC 3 nm，50 petaflops FP4每芯片，整个POD覆盖60_exaflops。 在符号表征成本降至一个分之一的Blackwell。 这是微软、Meta、谷歌和亚马逊下一波AI专项事项的硬件骨干，他们已经向此支付了约18万亿美元订单。

但是在建筑这些系统时，需要大量800G和1.6 T光纤模块来连接GPU以内的每个架。TrendForce预测800G+光纤传输器发货量将从 2025 年的 2400 万个单位跃升到大约 6300 万个单位于 2026 年。这是对于投资者而言很有意思的地方：关于60%的Nvidia的800G光纤模块订单中，有60%的订单都是传给到两家中国公司：InnoLight（中集创新光， SZ 300308 .）和Eoptolink（SZ 300502 .） Coherent、Lumentum和Broadcom分配的剩余40%。 Eoptolink以 283% 的收入增长发现在 2025 年的第一个半年，该增长是基于于800G的量。 两家公司已经在2026 年第二季度开始交付1.6T样本，以配合 维也纳鲁宾的上升。

geopolitics 层面使得这个问题更加混乱。 Nvidia的第四季度收益表明了在中国的零H200收入。 续 CFO表明他们不认为在Q1指导上任何数据中心计算收入来自于中国。 生产于早期三月被中止， TSMC的生产线转移到了 维也纳鲁宾。 超过400万个中订单有效地被取消。久森在GTC大会上提到，已获得新的出口许可证并重新启动了生产线，但当初的财务指导仍没有考虑到这一点。

与此同时，在与 Stratechery 的采访后，久森说50% 的全球AI研究者来自于中国，称 DeepSeek 和 Qwen “超级棒”，并 argued试图将所有东西整合到一个锁闭在美国的堆栈上 “是一种可怕的错误。” BYD 和 Geely刚刚加入了Nvidia的 DRIVE Hyperion平台于L4汽车全自主。 中国机器人公司，like Unitree 和 UBTech，是 Nvidia Jetson AGX Thor的早期采用者。 在本土芯片方面，Cambricon今年预计将达到500万个AI加速器的生产，而其2025年的产量只是这个数额的一半，而其最大客户则是ByteDance。

因此，Nvidia无法卖出其最好的芯片到中国，而中国的公司则正在建筑使出亿美元的布局成为可能的物理连接，采用Nvidia的整体和机器人平台，并为填补这个差距的AI芯片生产进行量产。

从投资的角度出发的问题是，接触。 如果您想要对美国光学玩家的接触，那么这是很直接的。但是中国这一供应链的这一层次，占供应链的多数比例，却是对大多数美国ETF视而不见的。 KWEB纯粹只有与互联网玩家的接触。 CQQQ主要都是在香港上市的，这些股票中没有包含任何对A级公司的接触。 我们在挖掘，所发现唯一一只对这个角度起作用的美国可分裂指令是 CNQQ，它在其中包含了中集创新光（3.5%）、Eoptolink（1.3%）、Cambricon（2.3%）和 BYD （1.9%）。 这四家公司在GTC大会上又出现了多次，而它们并没有出现在KWEB中或CQQQ中。

当然，也有很大的风险。CPO（co package光）对可分裂模块制造商是中期风险。 Nvidia的自己的光学元件整合光纤元件的光学元件 Spectrux Photonics在2026年第二季度将提供，3.5倍比可分拆模块更节省电量。 Cignal AI的分析师指出，可分拆发货量在至少三年的时间内将不会对CPO有细微的影响，但转型是一个渐进的过程。 Cambricon的500K芯片目标还取决于 SMIC的产量，但是当前平均产量只有20% 而且整体也存在中国因素对风险的重大影响。

所以核心的本题是，Nvidia的1万亿美元的AI基础设施布局依赖中国的巨大的供货链，但大多数投资人并没有对其做好准备，而且在可分拆光纤模块占据市场的窗口（2026-2028年至少）与最大规模的计算硬件爆发周期吻合。