我花了去周分析了人工智能行业的财务和运营数据。有一些东西似乎没有得到足够的关注：

循环资金环节

OpenAI 在 2024 年至 2025 年第三季度之间在 Azure 上支出 124.3 亿美元。公司在 2024 年的总外部收入却只有 377 亿美元。这意味着推理成本已经远远超过收入。

微软资助了 OpenAI，OpenAI 又在 Azure 上花费了大量成本。Azure 的收入就流进了微软。这使得 OpenAI 现在要购买 2.5 万亿美元的 Azure 服务，并且微软拥有 OpenAI 27% 的股份。投资者和基础架构供应商都是同一实体。

Constellation Research 的分析发现，微软在 2026 年第二季度的财报中提到，OpenAI 仅占微软剩余履约义务的 45%，总额为 6250 亿美元，同比增长 110%。

物理障碍

弗吉尼亚北部的数据中心现在面临 4-7 年的电网连接延迟（WebProNews， 3 月 18 日）。多明尼恩能源已经公开表示无法快速建设。美国能源部预计，到 2028 年，数据中心将占美国家庭用电总量的 12%，超过当前的 4%。

甲骨文正在建造星际门数据中心，专门使用在场天然气发电，以克服公共电网限制。xi.ai 也在 memphis 建造了自己的混合发电厂。当一个 5 ００ 亿美元的基础设施项目需要自己的发电站时，这表明电网已经成为限制因素。