超级级 clouds.Provider 的资本支出（Capex）规模在2026年预计达600-700亿美元。其中大部分资金将用于基础设施扩建，尤其是数据中心（DC）。

每个数据中心进入GPU或机架之前，都需要钢材。预计每个数据中心将需要超过20,000噸钢材。

这个信息并不是新鲜的，SLX是一只全球钢材ETF，已经在past一年内跑涨34%，但是我认为在钢材板块仍然有更多的机会。

我的押注是CMC，目前我已小幅进入持仓。

商業元件公司（Commercial Metals Company），市场值7亿美元，市盈率11倍，生产钢铁纽和结构长产品，它们用于混凝土基础、板层和高于地面建构。换句话说，要完成您的数据中心扩建计划，您需要从CMC获得的钢材产品才能开始做其他事。

CMC在2025年三季度结束时的净利润率达8.4%，现金储备2亿美元，总债务5亿美元（非常健康），最重要的是，拥有data中心、能源和公共工程项目的合同订单仓单。

他们的玩法是赢利高且利润高，且不追求volume量级。

但有细微差别。

如果您想玩更有保证的押注，那么NUE（核钢公司）就是好选择。交易价15倍前瞻性PE， 是北美最大的钢铁制造商，供应95%的数据中心所需的钢铁产品。因此，在CMC启动建造（例如 basement），NUE不仅起动建造，还完成了整个建造过程。

但按 36 亿美元的市场值，5%的净利润率，我坚信 NUE 已经被过度评估。

CMC不覆盖数据中心所需的全部产品，类似于 Nucor，但问题是他们是否必须覆盖整个数据中心组成部分？

以 8.4% 的净利润率（反比 5% 的 NUE），他们赢得了关键合同，并继续使用微型钢铁加工公司等优势，以便在利润率上以竞争优势被击败。

此外，我们还得到了 +25%的钢铁关税，这将重定向建设需求到国内；

--我们也有一个支持美国制造商的联邦合同。

--美国和欧盟正在实施核能和能源基础设施扩建的刺激计划，这些基础设施扩建对于经济增速至关重要。

CMC无需垄断市场份额，但一旦它获得了份额，它应该足以使其值得重新定价。