大多数人仍然会看待一家初级矿商，认为他们正在买入与该公司追求的金属暴露度吻合的杠杆。黄金上涨，黄金初级矿商也上涨。铜上涨，铜探矿企业也上涨。白银剧烈上涨，应该跟随初级银矿股。听起来很有道理，实际上在这些股票可以真正重新评估阶段，它们通常是错误的。

早期矿商并不是因为商品价格动态运动，而是因为市场改变了对资产价值的估计而移动的。与生产商不同，生产商价格会随着金属价格的上涨而上涨，因为更高的价格可以改善利润率、现金流和近期经济。一个探矿企业通常没有这些来重新评估。它有的是不确定性。因此，当公司去除了足够的不确定性，迫使投资者将项目的重要性概率提高时，才移动。

这就是为什么一次钻井操作比每月的基本金属价格移动更重要的原因。地图比宏观头条更重要。地质物理勘探比贵金属市场指数的强劲崛起更重要。股票并没有那么受商品价格波动的影响。它反应的是人们对资产可靠性的变化。

这就是说传统叙述出错的地方。人们都将各种矿业公司看作同一价值链的一部分。它们并不相同。生产商是利润率机器。幼年矿商是证据机器。生产商在金属价格上涨时受到奖励。幼年者则是在疑虑减少时受到奖励。虽然这两个可能重叠，但它们并不是相同的交易。假装它们是相同的交易，就是为什么人们常常搞不清楚为什么一些初级矿商突然爆炸，其他一些不动歇。

非明显的含义是，许多最好的早期阶段的配置通常不在最热的金属背后，而是在市场仍在使用一个旧评估项目，而这个项目在静静变成了不太有幻想的一个时候。 一旦这是明显起来，往往已經过去了容易赚钱的时期。评估价值重新开始时，项目看起来停止很模糊，并开始清晰了。

最强的反对论是，人们仍然受到情绪的牵引，这整个行业的走向都受到牵连，这是正确的。黄金初级矿商们通常会跟随黄金。铜名称通常会跟随铜。钨名称通常会跟随钨新闻。然而，这只能解释板块动态的重心。它不能解释那些超大比例的动态。那些发生在公司内的证据使市场对地下资产估计发生变化，这些资产的连续性、故事值得重视，这些就是所说的。因此，有些初级矿商在金属价格上涨的阶段不动歇，而其他一些在 commodity价格几乎没有移动的情况下急剧上涨。

管辖权会更加显而易见这一点。使用同样水平的技术进展，可以让市场反应截然不同，取决于事件发生的地点。更好的结果在市场信任的管辖权下，就可以更快地重评价值。因为 investors 评估地质学的风险不必跟其他风险如政治、许可、融资、社会风险相加。同一钻探可以重估价值仅仅因为路径得以更清晰了。

如果需要知道初级矿商是否会好过，那不是要问金属这个星期是否好。如果金属的金属价格正在上涨，那不是这个好事。正确的问题是公司刚刚给市场一个理由，让投资者降低对资产的折扣，降低投资风险。正如我前面所说，这才是值得重视的评估值重新评估得来的。这并不是金属暴露，不是将怀疑的权重降低，而是将怀疑的权重降低。