当我看了沃尔玛长期图表后，我感觉脑子被震惊了。近五年来，WMT涨了大约230%，这对于大多数人仍然认为沃尔玛是一家慢速、防御型零售商来说感到奇怪。更让人难以理解的是，沃尔玛当前的估值。市盈率约为40-45倍，这是增长型科技公司通常见到的估值倍数，而不是超市和大盒子零售商。根据我能了解到的情况，沃尔玛的收入增长主要在\~5%，EBITDA增长更接近于\~3%，这不是说明沃尔玛的基本业务突然变成了软件公司。然而，股价在几年内基本上翻了三番。

我一直听到的乐观解释是，沃尔玛正在变得像一个更强大的平台。人们提到沃尔玛的沃尔玛+，广告业务，电子商务物流以及市场扩张。但是，最后还在用这样的说法来证明是沃尔玛的基本业务转型为了这样的平台。

我正在试着理解市场是怎么评估沃尔玛的。沃尔玛真的变成了某种混合式零售-科技平台的吗？还是市场只是认为一个稳定性的公司，具有良好的执行力，就应该给予一个以科技为基础的估值？

现在似乎沃尔玛被同时看作是防御性债券代理工具和超级高速增长公司一样。这对我来说感觉一点都不明智。