近期以来，腾讯、阿里巴巴、小米、美团、比亚迪分开数天内都发布了财报。我因为对这些公司都有投资风险，因此详细看了这些公司的财报结果。但是，如果将它们全部放在一起称之为“中国科技”就忽略了各家公司的不同投资机会。其中三家已经公布了收益数据，而一家已经公布了2025年年报。

腾讯的财报是最正常的，而且我是恭维之辞。去年的总收入为751.8亿元人民币，同比增长14%。非国际财务报告法（IFRS）净利润增长17%。毛利润率扩张到了56%。公司在回购股本方面进行了大规模剥离，买入约80亿元港币的股份，大约 annually 退役了3%-4%的流通股，推动股息增长18%～19%。人工智能方面正在快速发展（hunyuan模型、yuanbao应用），然而在这种情况下，腾讯基本上是一台复利机器：稳定的增长，毛利润率的扩张以及资本返佣。财报之前，47名分析师中，52名分析师将腾讯的股票评为买入，目标价均为729.90港元。没有理由失眠的。

阿里巴巴则陷入了绝境，至少从表面上看。截至2026年第三季度的年度收入仅有1.7%的同比增长，低于预期。调整后净利润暴跌67%原因是公司在快速商业化战场上与其他竞争对手大干通宵（阿里巴巴和京东都在激烈竞争），花了大量的钱买AI基础设施。阿里巴巴的CEO吴兴国宣布了一家新的公司，即阿里巴巴Token Hub，以集中所有AI资源，目标是在未来五年内把AI和云计算业务目标赚取100亿美元的收入。另外，三年的投资计划为380亿元人民币（大约52亿美元），吴兴国之前说这个数额“可能偏小”。当天股价下跌7%。市场想要的是利润，而不是承诺，阿里巴巴的整体投资逻辑现在就是要解决这个矛盾。

小米是一个我始终感到惊讶的商店。第四季度的收入是相当正常的，116.9亿元人民币。但是汽车数据则让我感到惊愕。这家公司过去两年未曾制造汽车，2025年汽车销售却达到411,000辆，同比增长达到145,115辆汽车。这家汽车公司的经营亏损额在Q4减少到人民币0.9亿元，是为历史上首次全年盈利公司。公司推出的最新款S7，在过去的12个月里成为了中国最畅销的高端轿车之一。今年再推出的最新款S7也能够在上市24小时内打破15,000辆销售额。早期的预售时间仅11天，已经成就了100,000辆预售的目标。今年小米的销售目标是550,000辆汽车。这是中国任何汽车制造商所未能做到的速度。