两年前，大众对中国科技的共识是"远离它"。监管 Crackdowns、去上市的担忧、Jack Ma 失踪，这些公司都被认为不可投资。阿里巴巴股价自 2020 年最高点以来跌跌不休，2024 年时低于 80 美元。

现在情况完全不同。阿里巴巴在 2025-2028 年间将在云计算和 AI 基础设施上投资 53 万亿美元。这比该公司在整个前十年在 AI 和云计算上花费的金额更高，全美 Stargate AI 计划的初始 100 万亿美元投资也仅相当于其一半。首席执行官艾迪·吴很直接。他称 AI 是“十年一次的机遇”，并说该公司正站在“AGI 变革点”的门口”。

这不是空话。 clouds 业务的收入率在上季度增长了 36%，而 AI 产品的年化增长率居高不下，并且连续十个季度超过了 100%。Qwen 模型家族截至 2026 年 1 月已经有超过 10 亿次的累计下载量，商用 Qwen APP 在 2026 年 2 月末同时活跃用户达到 30 亿人次。在此背景下，这款 APP 只刚于 2025 年 11 月开始了公众测试版。

最近的推出是武功，于 2026 年 3 月 17 日登场上线。这不是另一个聊天机器人。它通过一个单独的界面协调多个 AI 代理来处理文件编辑、会议转录、审批和研究等事务。目前，由于在迪口信 (DingTalk) 上线，仅限邀请白名单。他们还 planning 将它整合到 Slack、微软 Teams 和微信中。他们还计划将它连接到淘宝和支付宝，这个打算很有趣，因为这意味着他们在试图建立一个覆盖整个商务和付款的 AI 层，而不仅仅是生产力。

除此以外，吴在 2026 年 3 月 19 日的财报电话会议上宣布了将在五年内超越 100 万亿美元的云计算和 AI 间接收入的目标。这意味着他们未来五年的年复合率接近 35%，虽然目标 ambitious，但也比前三季度的速度接近。

然而，这些风险也是真实的。季度利润下降了 67%，因为这家公司在 AI 基础设施上投资和参与急速交付价格战时正在快速出资。关键 Qwen 技术负责人林军阳在 2026 年 3 月离开了，导致大家开始担心的是团队的留任问题。从而也导致一个全球政治风险从未消失的问题。

然而，该公司的轨迹很难忽视。股价从2024 年的不足 80 美元上升到了2025 年 10 月达到的 52 周高位近 193 美元之后出现了回落，目前回落到了近 120 美元。这次回落是因为 2026 年 3 月财报的 67% 净利润下降，这是由于重投资大量财力付诸实践。而当你现在看这家公司时，它正以 16 倍的预期摊薄利润市盈率（PE）而高价上市，它本身持有 425 亿美元的净现金，在进行 Ongoing 购买回购的同时，同时，云业务每季度增长 36%。 而这家公司目前的股价却距离最近高点只有 37%。 摩根士丹利预计阿里云计算收入将在 2028 年翻倍。苹果向阿里巴巴公司选择在中国市场的智能手机上使用其 AI。 Jack Ma 在一场中国国家主席习近平的科技高峰会上露面。在监管 Crackdowns 时该公司的压力一直很大，其使这家公司 “不可投资”。这大概是因为人们问的不同了：这个问题就是他们是否能够在规模上实现 AI 可以获取价值。

此外，对于使用ETF的投资者需要注意的是，在KWEB和CNQQ中阿里巴巴的比重大不相同。 KWEB 是纯粹互联网业务的，零 A 股的暴露，而 CNQQ 却拥有 50% 在境内股票中的股票，包括 CATL、BYD、光大新材料、寒冬卡昂等制造中国的AI基础建设的上市公司。因此，仅依靠平台战略还是更依靠基础设施战略，则决定了车祸模型。