S&P500在今年以来下跌4%，纳斯达克指数下跌10%。乌克兰战争仍在继续。美国和以色列与伊朗的冲突，霍尔木兹海峡封锁。石油价格再次飙升。通货膨胀已经高达2.4%。随处可见诸报兼传媒大肆渲染弥天災局的头条。想必各位都听说过了，我把它称为“SaaS apocalypto”。因此，我决定在此机会之下，撰写一篇文章，阐述如何在这样的不确定时期战胜风险，以及我们应该购买哪些公司。我将从我对这些公司的评分开始，从最推荐到最不推荐。

核心投资哲学

  1. 他们需要有护城河（moat）。这将保护他们的定价能力和利润-margin。
  2. 必须提供高回报的增长和投资資本。高ROIC（资本回收效率）等同于企业质量。能够再投入資金是复利机器的关键。质量等同于增长率和可预测性。
  3. 简单的可预测的企業，流水般的自由现金流。
  4. 地位高尚的管理层。管理破坏优秀企業的恶果。高尚性等同于智慧。
  5. 强壮的财务状况。我们期望低债务、高利润margin（相对于同行）和强健的货币状况，以及流水般的自由现金流。
  6. 对外界无法控制因素的暴露程度最小。思考一下运营在监管行业或基本物资领域的企業。
  7. 为合适的价值支付。沃伦·巴菲特对此曾表示过 : “买一家偉大的公司与买一家普通的公司相比，买一家偉大公司的价格更有价值。”
  8. 美股。这个原则最不重要。只是一种实践参考。

第一季度的发展

  • 我对微软、维萨、亚马逊和脸书有兴趣，并在2024年5月20日入股脸书，与2026年1月28日一并清空。这是由于我认为这些公司的市值评估已经包含了AI的恐慌性解读。这些公司的仓位为15%,18%,9%和12%。
  • 我们在2024年5月20日入股ULTA美容，并在2026年1月28日以30%的年化率（扣除了手续费）清空。由于更好的机会，我们才会清理。这家企業具有很长的增长潜力，但现在我们需要现金以投资更好的潜在机会。
  • 在今年以来，我们仓位的回报为1.25%，这比S&P500低了3个百分点。
  • 2026年，塞内特的价值下跌了37%。这是由于在可预测性和简单性的valuation方面的估值错误。根据基本面看，企业遭到了监管意见和定价压力的打击，这些在短期内应该会改善。

因为AI恐慌使微软、Visa、亚马逊和Meta的股价被错过了，这些企业的股价严重低估了其长期的增长潜力，同时它们有强健的财务状况和高利润。

我们接到了一笔价值4,608的资金，有三个月的期限和一个WACC（权益成本权重率）为5.70%。我们的债务总额相对于股东权益不超过0.45。我们的目标是低于0.7-0.8的债务比率，同时我们也要求我们的企业现金流能够满足我们的定金和本金的各期付款。今年我们计算估计的企业现金流，达到7000。

我在不稳定市场环境下添加了债务，并从中获取了机遇。此外，我更快的反应能力使我能够在市场下跌时发挥作用。我们没有追求利息和本金的杠杆效果。

除此之外，我们的企业还包含我在其中从事的业务的收入。由于这是一个周期性项目，我们的收入流较之于其他季节更为可观，而在下半年收入反而相对较低。在市场没有可投资的机遇时，我们会持续降低债务以提高我们的财务状况。

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注: 我们知道大家对于借入资金用来买证券的事都会感到踌躇。因为我有丰富的创业背景，这也让我觉得无虑。对于在企业管理中积累财富的观点，我有很大程度的理解。我们需要根据风险调整的资本，以便最终为我们带来回报。虽然一些人认为对企业进行杠杆是有意义的，但我并不赞同这种看法。因为无论在什么情况之下，借入资金的成本都会超出投资的回报。