线条往上爬。

这并不丑吗？

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$COKE自2019年以来几乎一直走着一条直线上的上升曲线。这不是你奶奶的$KO，可口可乐公司，而是可口可乐 Konsolidated，一家瓶装公司。他们从$ KO 分享可乐产品的酢酸酯权利，然后将瓶装产品销售给可乐公司。

所以，$COKE 为什么看起来像是一份AI 基础设施股票的曲线图，直到35 PE？

这是因为营业收入看起来像这样：

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为什么事情变成了这样？

$COKE 的收入增长的基本驱动因素不在于业务卓越表现。它是一个独特的结构性实体重分配，于2013年至2017年由可口可乐公司（$KO）执行。$KO的全资拥有，美国瓶装部， Coca-Cola Refreshments（CCR），在全国各地累积了一幅瓶装区域地图。该公司决定在2017年年末退出所有公司拥有的美国瓶装设施。$COKE是主要受益者。它吸收了跨越12个州的区域。 到2018年底，$COKE正式成为美国最大独立可口可乐罐装瓶商，覆盖14个州，为超过6,500万消费者服务。 地理区域在一夜之间增加了四倍，全权由母公司大方赠送，以实现简化运营。

这在未来不会再次发生。没有更多的CCR赠送地理区域给$COKE，低于成本。美国没有更多的扩展空间—all其他地区是私有的。

然而，市场并不理解这一点。该公司以34倍的PE交易价格，远超扩张的利润，意味着利润会从此进一步扩张！这绝不会发生。$COKE已经达到利润扩张的天花板。事实上，GAAP 2025年的年过年赚利润下降了近10%。

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我想动量交易者和算法错误地预计将来会有增长，而事实并不存在。

另一方面，你可以在世界其他地区购买瓶装商：$CCH、$KOF、$CCEP。这些以10-20倍盈利为交易价格，并且实际上做着相同的事情：瓶装可乐产品。

我将对$复仇的估值为20倍盈利，或~130/份，对于目前价格~210/份。

我的交易策略是Long/Short：Long 便宜的瓶装商，短$COKE。我的观点是其他可乐瓶装商将保持其估值，而$COKE价格将调整至往下，而我并未被暴露于任何行业特有的风险。

持仓负1张短$COKE，正70张长$CCEP，正72张长$KOF，和135个长CCH，其中构成了中性市场配置。

TL;DR:$COKE被其他瓶装同行相比估值过高，因为一旦发生了增长。