我一直在看到人们紛紛猜测和混淆，why 油库存价格不会受局势影响较大，尽管有如此重大Supply干扰，以及futures与physical价格之间巨大的差距。我有 oil领域的基本知识，所以我将根据我自己的理解来解释。请注意，这仍然是一个谜，对于许多的commodity专家们来说，这是一个困扰的问题，所以，我并不自称这是百分之百准确的解释，只不过我自己的私人见解罢了。

在我们的讨论中，我们需要先了解在战争始发之前，油田市场的走势。

  1. 现金和贷款期货的交易

在战争爆发之前，许多市场营销员都参与了所谓的“现金和贷款期货”交易。在一个健康稳定的油田市场中，期货价格曲线处于“contango”状态。这意味着远期价格高于现货价格。为什么呢? 假设供应稳定，能够大量储存油田，则远期油田价格通常高于当前价格，由于储存油田（贷款）带来的成本。

这是一种如何工作的情况：在现金贷款期货交易中，营销员利用这一合成优势，购买了便宜的现货油田，同时出售了未来几月的期货合约。他们储存油田，出售期货合约，从而获利于差额。 在正常情况下，这是一种稳定的低风险收益。

这是一种“carry”。听起来似乎很诱人，但99%的情况下实际上是相当安全的。但有时候你可能会遇到像现在这样的灾难状况，整个系统也许就被搞乱了。

  1. 供应中断和前向价格

在意外情况下，供应或需求受到巨大的冲击时，期货价格曲线反转，而我们进入一个所谓的情景“backwardation”。在这种情况下，处于前方的油田价格更高于期货价格，因为买家急于获取油田。这种情况下，使现货与期货价格的价格跃升。然后期货价格变高了，它被期望价格将在不久之内恢复正常，期望将来需求将恢复。

我们当前正处于该情况。这是霍尔茅斯海峡被关闭的影响最大，我们也曾看到任何情况下。没有其他任何情况可以和它相媲美。有大量的缺口，在哪里买方对任何油田价格都表示极度渴望。他们希望当前获取有油田价格。

这个后向的情况对现金贷款期货营销员们来说是噩梦。为什么呢? 假设这些营销员在战争前依然在运行这一贷款期货交易，依此来理解这一有利于他们前期，期望价格会继续保持。前后期月份合约（他们正在担负风险）的价格突破。这些营销员们为了避免亏损的风险每当油田前期价格跳水，则亏损会更多。

在这种情况下，对于这些营销员来说最好的情况是战争迅速解决价格恢复正常。这显然不太可能。他们的最佳选择只除去期望恢复油田价格还不是最快方式。此情況不再，下一次最佳选择是延误价格上涨，从而使他们能够对这一现金贷款期货交易进行变更和退让。

  1. 三月份期货与希望期望期货

我相信你们都注意到期货价格虽然油田价格在逐渐攀升， 但是期货价格并没有随之攀升。

3月份期间，人们仍然充满希望战争的结束并恢复油田流通。我认为最重要者是：
- 美国特朗普的言论。全球其他国家也都开始支持美方，以期望能带来油田解冻，
- 全球流通的“FREE”WTI（白金石，位于俄亥俄州克什纳）,在3月份期间就已被消耗，
- 国际SPDR的流通，这样我们可以为后续期货合同的支付做保证。

他们都充满了期望，这些因素表明有足够的流通油田来通过这短暂的波动期，以解决这一灾难。
这些因素也表明他们都充满了期望他们可以获得这一油田流通，从而有足够的油田流通来满足此一期货合同。

由于这一现金贷款期货交易，这些营销员们非常渴望有期货价格可以做到快速解决，在短期内有足够的油田流通来恢复油田流通并使油田价格下降。 除此以外，对这一期货价格还有一个更大利益链。政府和银行都充满了希望让期货价格可以在短期内可以获得回转，并有足以恢复油田流通的期望。

所以期货价格曲线是基于期望短期内会获得解冻。只有期望解冻和恢复油田流通，期货价格才會有所降低。

此外，期货市场都非常愿意对特朗普的言论做出积极回应，他们被激活过来。他们的期望非常高，他的言论被认为是一个和解的前奏。

4.四月份，希望终结和期货价格的收敛

你也许会思考，他们能在短期內保持这种情况么?他们是否能够无限期延长“希望”使期货价格保持低价，等到有足够的解冻和恢复油田流通？

我则回答的是：不是的。

过去那一轮油田是有利可图的，而是被消耗了，因为那些有利可图的油田是可以流通的。

你也许可以在网上找到Cushing(俄克拉荷马克什纳县) 的油田储存数量为21,000,000余桶，但这些油田也许已经被卖出。

最重要的是SPDR的剩余油田储存数量，而被分配到油田和罐车的运输船上，作为一部分解锁此一灾难，而这两款也不是可以流通的。

那么这款油田如何流通了。而他们想要的期货价格是否可以继续维持低呢。

最终只有一个选择：无论期货价格怎么升高，每桶油田价格都还差很远。然而对于营销员们来说，最终他们必须要做出正确的选择，决不想损失太多金钱。那么我们要看哪一样会上升，而期货和物理油田价格之间的最大差距离还会持续吗?