1.1简介

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1.实例：真实世界中的实例

示例1：Flash Crash折扣

事件背景：2010年5月6日发生Flash Crash，市场一度下跌了1000多点。

-许多ETF出现暂时的严重脱位。

具体情况：iShares Russell 2000（IWM）

-正常_NAV（NAV）：$70

-闪退期间的低点：$30（57％折扣！）

几分钟后：$68

机制为什么暂时性地失败：

-市场混乱超出了授权参与者的控制。

-授权参与者无法快速准确地定价相关的2000只股票。

-他们的风险管理系统关闭了自动交易。

-没有人愿意抓住一把跌价的花刺。

交易教训：

-不要在ETF中的溢价/折扣差价中使用市场订单：真实例子和交易隐含意义。

1.实例：Flash Crash折扣（2010年5月6日）

事件背景：2010年5月6日发生Flash Crash，市场一下子下跌了1000多点。

-许多ETF出现暂时的严重脱位。

具体情况：iShares Russell 2000（IWM）

-正常_NAV（NAV）：$70

-闪退期间的低点：$30（57％折扣！）

几分钟后：$68

机制为什么暂时性地失败：

-市场混乱超出了授权参与者的控制。

-授权参与者无法快速准确地定价相关的2000只股票。

-他们的风险管理系统关闭了自动交易。

-没有人愿意抓住一把跌价的花刺。

交易教训：

-不应该用市场订单在ETF溢价/折扣差价中交易：真实例子和交易隐含意义。

部分2：如何在交易前检查溢价/折扣

免费的工具：

1.ETF.com

显示当前的溢价/折扣。

历史平均溢价/折扣。

交易日内的_NAV（INAV）价格估计。

2.ETF提供商的网站

黑罗克的iShares网站。

万得（Vanguard）的网站。

国家州街（State Street）的SPDR网站。

-所有者发布了实时 的INAV数据。

3.您的经纪商平台

绝大多数交易所为您提供_NAV（INAV）数据。

费市利（Fidelity）、Schwab、Interactive Brokers等交易所都提供此服务。

案例实例：

-购买EMQQ（新兴市场互联网和电子商务ETF）前如何检查。

查找EMQQ的股票代码在ETF.com。

进入“溢价/折扣”选项。

查看：

-目前：+0.85％溢价

-30天均值：+0.25％溢价

-1年均值：+0.15％溢价

您的决定：EMQQ以高于正常的溢价交易。如果您决定购买：

-可以 等待一个更好的进场价格。

-以限定价格下买ask（卖出价格），比如限制价格=$52.50（目前ask价格是$52.55）。（此示例中市场价格是ask价格的下限价格）、

-考虑是否有任何其他变化，这可能导致这类情况出现（新的需求、通行证等等）

2.实例：中国A股溢价（2015-2016）

背景：为外国人直接进入中国股票市场变得困难。ETF成为了获得中国股票的更好的途径。

具体情况：iShares中国大盘股（FXI）：

-通常的溢价/折扣幅度：±0.1%

-中国股市受限期间：几月份持續溢价2-5%

-NAV：$

-交易价格：$41-42

溢价维持原样是因为：

-中国对外人投资的需求高于供应的ETF份额。

-授权参与者难以获取底层标的。

-中国的资本管制使跨境资产流动更加困难。以市场价格计算，中国股市和其他地区都以授权参与者难以获取为底层标的。

交易建议：

-不要在溢价的ETF上追求高点。当市场回归正常时，溢价就会减少，溢价溃败的代价将付诸于您。

-在购买非主流ETF时，检查看是否存在溢价/折扣：特别是新兴市场、前沿市场、个体行业。

-考虑替代方案：如果FXI交易于3％溢价时，您可以尝试寻找竞争性中国ETF，这可能更便宜。

实例三：油价基金灾难（USO - 2020年4月）

事件背景：油价突然下降（是的，你没听错，下降！）在COVID-19需求下降。

联合美国石油基金（USO）：

-持有石油期货合同，而不是实际石油。

nav计算：基于期货价格。

市场价格：最初以高于10-15％的溢价交易。

交易日1：

-油价为20美元
-USO NAV为4.50美元
-市场价格为5.00美元（11％溢价！）

5日后：

石油价格下降，USO遭重创，出现大量亏损。

为何零售投资者遭受重创：

-他们以溢价买入USO，想借此便宜买石油。

-没有理解期货风格（我们稍后会讨论到）。

-他们支付了5美元来买一个价钱为4.50美元的东西。

-当真相大白时，他们损失了溢价和基础价值。

交易教训：

-永远不要以溢价购买商品基金：您已经损失在交易过程中。

-了解ETF实际掌握的资产：USO不持有实际石油，而是持有期货合同。

-每次交易前，总是检查溢价/折扣：特别是在商品、杠杆、倒转和独特市场等领域。

另外3个实例

[剩余部分实例和案例请见原文]