这不是因为我认为AMD是一个劣等公司。事实上，AMD在过去几年中表现出色。EPYC已经占领了真正的服务器市场，Instinct GPU终于得到了超大规模商业用户的认可，Lisa Su建立了科技行业中一个最好的转型故事之一。

但布洛德كم公司（Broadcom）感觉像是玩不同的游戏。AMD仍然主要竞争卖更多的芯片。布洛德كم公司帮助建立AI基础设施本身。它位于网络、交换、定制AI ASIC、高速连接和现在VMware给它在上面加了一个软件层。AI集群越多建造，布洛德كم公司似乎就越多出现。

像Google、Meta和现在甚至OpenAI这样的公司正在大量投资他们自己的AI芯片。布洛德كم公司不是竞争这些项目，它帮助建立了许多这些项目。最近OpenAI定制推理芯片的宣布再次提醒了这一点。

这并不意味着AMD不能继续赢得。MI350和未来的Instinct世代继续改进，仍有一个巨大的AI加速器市场可以增长。如果AMD继续占领市场份额，它可能有更大的上涨空间，因为它起始于一个更小的基础。

我只是认为布洛德كم公司有更多的赢利途径。AI网络、商用硅、定制ASIC、VMware、企业基础设施，它们感觉像是公司正在押注一个产品周期。它几乎变成了AI基础设施的“幕后”公司。

讽刺的是，布洛德كم公司最大的风险可能就是期望。市场已经知道它是一个AI赢家，因此每个财报季度都被评判在一个极高的标准下。AMD感觉仍然需要证明自己，而布洛德كم公司需要不断证明自己。

如果我只需要持有一个公司在接下来的十年中，我可能会选择布洛德كم公司。不是因为我认为它会建立最好的AI芯片，而是因为它似乎决定不管是谁的AI芯片最终赢得了，它都会赚钱。