为什么市场忽视了甲骨文现在的表现？全面的DCF分解和为什么ORCL长期投资将轻松实现200%甚至更高收益。 我花了几个小时深入研究甲骨文最近的FY2026 10-K和最新的10-Q报表，因为市场完全忽视了公司背后的实际情况。 如果你看看2025年和2026年的数学和实际财务数据，这家公司的股价如果现在买入，很可能会实现200%的收益。 当前股价约为$125.84，下跌了从52周高点$345附近的半壁山河，因为华尔街对AI大规模投入和数据中心扩建感到恐慌。 我想成为现实主义者，尽管当前价格很便宜，但仍有风险股价可能会继续下跌到$90左右，如果宏观经济波动继续恶化或如果短期资本支出担忧进一步拖累的话。 短期内暂时下跌30%是完全可能的。但是，这个设定下的获利率非常高，给你长期提供了200%的收益潜力，短期下跌只是暂时的。 让我们讨论一下报告中的原始数据。 甲骨文刚刚结束了2026财年，总收入达到67.4亿美元，同比增长17%，比2025财年的57.4亿美元高。 云基础设施（OCI）超出了预期，同比增长77%，达到18.1亿美元，第四季度OCI单独增长93%，达到5.8亿美元。 但是，他们第四季度10-Q/10-K披露中最疯狂的统计数据是剩余履约义务（RPO），达到6380亿美元。 这是6380亿美元的合同收入，已经被排在了待转换为现金的队列中，随着他们与微软、谷歌和亚马逊等多云供应商的业务规模不断扩大。 当你看企业价值和基于当前$125价格的倍数时，甲骨文的企业价值约为545亿美元到560亿美元，相对于2026财年的非GAAP营业利润/EBITDA为28.9亿美元（同比增长16%），比2025财年的25.0亿美元高。 这将他们的企业价值/EBITDA倍数定在了18倍到19倍左右，这对于一个云基础设施增长超过90%的公司来说是疯狂的便宜的，而传统科技公司的倍数则达到30%以上。 2026年营运现金流达到32.0亿美元，同比增长54%，比2025年的20.8亿美元高。 由于他们dump了超过400亿美元用于数据中心资本支出购买GPU和扩展容量，自由现金流因此下降。但是，这些资本支出直接转换为巨大的重复云收入。 做一个折现现金流（DCF）计算 - 如果你对数据中心资本支出在未来3-5年正常化后进行基准自由现金流建模，插入一个保守的22%云收入CAGR，基于巨大的6380亿美元RPO储备，使用8.5%的WACC和3.5%的终端增长率，内在价值就会远高于当前价格的$125，即使考虑到他们的总债务为850亿美元和最近的票据发行，DCF模型证明ORCL严重低估了，当前价格购买股票很容易实现200%的收益，高边缘云收入会流向净利润。 市场在近期资本支出和债务需求上慌乱，但他们完全忽视了OCI正在成为大型科技公司AI负载的云骨架，同时打印了2026财年非GAAPEPS的记录7.63美元（同比增长27%），比2025财年的6.03美元高。 这个东西将会疯狂地复合。