你都听说过吗，Micron（MU）未来市盈率倍数为4。四！听起来疯狂低估，对吧？你可能会想，为什么没有人看到这一点？实际上，正因为如此。未来市盈率倍数与周期性行业在需求供应不平衡峰值时的相关性不同。不要急着写下记忆和半导体“不再是周期性”的东西，我们要考虑一下，实际上它们可能不再是周期性。如果是这样，未来市盈率倍数为4就意味着极度低估。它应该是这个数字的两倍，甚至是三倍！我们一直听说需求会到2030年甚至更远都很紧张，供应几乎不存在——它怎么可能这么低估？也许市场是错的，MU下年会达到2500美元。然而，如果记忆事实上仍然是周期性，我们目前正坐在这个周期的需求供应不平衡峰值上，低的未来市盈率倍数实际上是一个坏迹象，也是一个坏指标来评估它的价值。为什么？因为未来市盈率倍数预测未来12-24个月的收益，预期当前的短期极高不会持续，这使得它看起来很便宜。案例：2000年，MU以看似低的未来市盈率倍数交易，正如现在一样。这低估价值发生在此前DRAM内存芯片价格崩溃之前，估计收益达到不可持续的周期性峰值，导致收益大幅减少，随后股价暴跌90%仅在三年内。讽刺的是，在股价暴跌期间，MU的未来市盈率倍数突然上升，因为收益下降，因此投资者得到了他们期望的更高未来市盈率倍数，但代价是股价暴跌90%。结论：无关紧要，因为市场是疯狂的，我的话都可能是无用功。