我们拥有像 Wingstop、Cava、星巴克这样的股票，估值高达 34-100+ 的 PE。

与此同时，全球最大公司正在建设 AI 计算数据中心，以满足前所未有的需求，交易区间从个位数到明年十几 PE，从记忆到 Broadcom 和 Nvidia。然后，能够决定何时增加计算的超大规模提供商基本上是 20 以下的 PE。

据我了解，资本更适合放在那些正在增长显著利润的公司。我认为 Anthropic 的 FUD 不足以阻碍这笔交易，因为 720 亿美元的所谓损失来自于其股权上涨。

短 AI 交易现在已经达到了荒谬的水平。相反，监管捕获的可能性更大，因为 AI 现在对网络攻击能力太强。这将巩固 OpenAI 和 Anthropic 的垄断地位，并进一步提高 AI 的盈利能力。

目前 AI 因训练成本而亏损。但 Opus 5.5 证明了其能力，似乎我们将达到训练增长显著被推理所取代的阶段，而推理基本上拥有 80% 的软件利润率。

无论如何，全球最聪明的公司都在押注 AI 的未来，而每年表现低于标普 500 的人则说 AI 已经死亡。与 2000 年的泡沫不同，我们已经在货币化该技术，并拥有那些极具盈利能力、知道如何将用户和收入扩展到数十亿的公司。

如果你对 AI 是空头，你不如直接卖出标普 500，因为它现在超过 50% 是 AI。

突然间，这是一个餐饮股的泡沫，而地球上最大的公司正在为历史上增长最快的收入技术建设容量。

TLDR：AI 股相对于非 AI 股已经被压得过于低迷。