前不久，我发表了一篇关于跟踪 23 个付费的 Substack 新闻通讯来看哪些真正的带来收入。这个帖子得到了 7.4k 个赞和这里很多很棒的反馈。有三个最大的批评:
- 把水果和蔬菜混在一起。有些作者是 Macro/ETF 的交易者，而不是股票选股者。把他们列入个人股票选股者名单是不公平的。
- 30 天和 60 天太短了。这些作者中的许多人有 6-12 个月的投资周期。需要更长的投资周期。
- 23 不够。有更多值得跟踪的新闻通讯。
于是，我花了几天时间来更新我的代码。更新本身在两天内就完成了，但是用我的帐户恢复所需的时间几乎达到了一周时间。
快速免责声明：我与任何这些 Substack 作者没有任何关系。没有人支付我以宣传他们。例如，Global Tech Research 在第一部分排名第一，而他们也没有发布任何新文章。要么我是在宣传，要么他们至少会活跃。
更新： -global tech research 在昨天关闭了他们的 Substack。不知道为什么，有人占据了他们的帐户，但是现在已经暂时停止了。如果你因此而迷惑，那就别那么傻了。
改变了什么
1. 分类 - 只要股票选股者
我建立了一个三轴分类系统来将内容类型区分开：
- 宏观评论（7 位作者，排除了）： 大多数他们的高认证呼声都集中在 ETF、指数或加密货币上。
- 部门评论（1 位作者，排除了）： 云涡判断是每周的一个 SaaS部门评审 - 有价值的但是不可行的股票选股。
- 股票选股者（23 位作者，排名）： 个人、明确、有投资方向的叫价。
如果你想知道为什么 Paulo Macro、Lord Fed 和 Macro Charts disappears了 - 他们已经从股票选股者被分类为Macro评论了，并排除了。
一个关于数量公平性的记载。Stock Pickers 的输出频率存在巨大差异。Some 的作者（如TMT Breakout，Fundamental AI）定期发布（每天/每周）并承诺一致的覆盖范围。Others 只会写作当他们有强烈的信念。比较529-Call 作者与33-Call 作者是不公平的。因此我添加了 high-volume比较 占据后期这个文章来给那些大量的作者提供公平的基准。
2. 投资周期长度 - 现在长到360天。
添加了 180 天和 360 天的窗口，既包括以前的 1 日/ 7 日/15 日/30 日/60 天的 windows。
不幸的是，许多 Substack 都是很新的，因此很难利用 360 天的数据。但是，我们会继续观察。
数据截止： 2026-03-03（此前的伊朗动作将市场扭曲之前）。分析生成在2026-03-15。
3. 更多作者 - 从23增加到32。
有8 个新的加入。 Some 是我以前听说的，Some 是从 WSB 听到的（Dick Capital。其中包括：
- FundaAI（$1,000/年---半导体/SaaS 深度研究）
- Citrini研究（$999/年）
- Dick Capital（$300/年）
- Irrational分析（$200年）
- BEP研究（$400/年）
- ZA股票（$400/年）
- Tae Kim（$480/年）
- 总年支出为~\$13,400。
4. 中位数而不是平均值。
将主要的维度从平均值切换到 中位数。平均值容易被异常值破坏。一个200%的赢家会让一个中下标准的作者看起来像个天才。中位数则告诉你典型的选择真正做到了什么。
5. Alpha与基准。
每一项收益也被测量到与特定的部门 ETF： SOXX 为半导体，IGV 为 SaaS，KWEB 为中国技术，EWJ 为日本，GLD 为黄金矿，SPY 作为落后项。 Alpha = 你的选股收益减去有线市的同期相关部门ETF的收益。 这让真正的选股技巧与跟走牛市的表现分离开来。
数据集总计： 3,101 次高认证呼声 从来自23位的选股者作者，追踪超过1年。
排名
30 天 Median Return（仅对长期的选择进行排序）--Top 10
| 排名 | 作者 | 呼声 | 30d | 60d | 180d |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Global Tech Research | 33 | +12.9% | +20.4% | +67.3% |
| 2 | Citrini Research | 19 | +8.5% | +14.9% | +30.4% |
| 3 | FundaAI | 158 | +5.5% | +11.2% | +23.1% |
| 4 | SemiAnalysis | 45 | +6.1% | +8.2% | +43.5% |
| 5 | BEP研究 | 52 | +1.8% | +8.0% | +3.5% |
| 6 | Dick Capital | 44 | +0.3% | +7.6% | -- |
| 7 | Irrational分析 | 41 | +5.6% | +7.4% | +47.0% |
| 8 | 设计的知识 | 91 | +3.2% | +6.0% | +17.4% |
| 9 | Altay 资本 | 55 | +3.3% | +5.5% | +10.3% |
| 10 | TMT Breakout | 529 | +2.3% | +5.1% | +9.0% |
我注意到了一点：一般来说，回报会随着呼声的多而减少。那些专注于并深入研究的选股者会发布较少的呼声并获得更多回报。
中位Alpha与基准（仅对长期选择排序）-- Top 10
这是它变得interesting的地方。 高回报并不总是意味着技能 -有些作者只是顺着牛市走。
| 排名 | 作者 | 呼声 | 30d α | 60d α | 180d α |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Global Tech Research | 33 | +11.0% | +11.8% | +42.7% |
| 2 | Dick资本 | 44 | -1.1% | +8.1% | -- |
| 3 | Altay 资产 | 55 | +2.0% | +4.0% | +2.6% |
| 4 | Citrini研究 | 19 | +4.6% | +3.0% | +14.9% |
| 5 | FundaAI | 158 | +1.7% | +2.6% | +9.8% |
| 6 | 设计的知识 | 91 | +0.2% | +1.6% | +10.5% |
| 7 | TMT Breakout | 529 | -0.6% | +1.5% | -1.3% |
| 8 | Accrued Interest | 81 | -1.6% | +0.9% | -3.0% |
| 9 | 去年的坏运气 | 20 | -0.3% | +0.6% | -5.2% |
| 10 | 设备商 | 81 | +1.7% | +0.3% | +4.2% |
注意到榜单对回报表格的排列有所不同。BEP研究排在第五个回报之中，但在alpha中的排名榜单跌落 - 他们的选股表现出色，但实际上还是落后于相关部门的基准而言。这意味着他们的选股表现良好，但并没有表现出真正的投研能力。 SemiAnalysis从第 4 位下滑到排名前 10 位外。 相反，Altay资本和Fabricated Knowledge 都上升了，因为他们的选股真实性更高。表现出令人惊奇的综合技能的作者：Global Tech Research、FundaAI、Citrini Research、Fabricated Knowledge 和 Altay Capital。
长期的投机 - 180 天和 360 天
其中一个最大的要求就是“给 6 个月和 1 年的数据”。那么它们就是了。
180 天 Median Return（仅限长期选择）— Top 10
| 排名 | 作者 | 呼声 | 180d | 180d α |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Global Tech Research | 33 | +67.3% | +42.7% |
| 2 | Irrational分析 | 41 | +47.0% | +3.1% |
| 3 | SemiAnalysis | 45 | +43.5% | +1.3% |
| 4 | Citrini研究 | 19 | +30.4% | +14.9% |
| 5 | FundaAI | 158 | +23.1% | +9.8% |
| 6 | 设计的知识 | 91 | +17.4% | +10.5% |
| 7 | 设备商 | 81 | +15.9% | +4.2% |
| 8 | 冬季宝石 | 40 | +12.5% | +7.8% |
| 9 | Altay资本 | 55 | +10.3% | +2.6% |
| 10 | TMT Breakout | 529 | +9.0% | `-1.3% |
180日视角会重新调动排列的事情。 Irrational分析从第 7 名（60 天）上升到第 2 名 — 他们深入的价值投资理念（价值投资）会在 6 月以上才产生效果。 SemiAnalysis 从几乎为零的alpha 值在 60 天上升到第 3 名的绝对回报在 180 天 — 市场终于理解了半导体研究的价值。
360 天的 Median Return（仅限长期选择））--- 初始结果
由于只有部分作者有足够的 360 天数据，因此只需看看哪些投资能在一年后存活下来就可以了。
| 排名 | 作者 | 360d Med | 360d Med α |
|---|---|---|---|
| 1 | Irrational分析 | +91.6% | +24.7% |
| 2 | Global Tech Research | +60.1% | -12.7% |
| 3 | 瑞士透明投资组合 | +55.6% | +36.8% |
| 4 | Winter Gems | +29.4% | +22.5% |
| 5 | 设计的知识 | +26.7% | +24.1% |
| 6 | TMT Breakout | +25.0% | +2.2% |
| 7 | Altay资本 | +13.3% | -10.3% |
| 8 | TicToc 交易 | +12.0% | +1.8% |
| 9 | FundaAI | +11.0% | +8.4% |
| 10 | 设备商 | +10.0% | +4.1% |
值得注意的观点是：在 360 天之后，alpha 比回报还要重要。 Global Tech Research 有+60.1%的回报，但negative的alpha — 相关部门ETF甚至超过了一个完整年的回报。Fabricated Knowledge和Winter Gems才是真正的佼佼者：高回报和高alpha水平在 360 天后。
媒体焦点
对我来说是一个主要问题： 呼声是否重要？
是的。很重要。
一个作者要是做了 15 个呼声，难免会取得很好的记录。然而一个作者要是做了 158 个呼声，并且 仍然 取得很好的表现 — 这需要更高的耐心。
从高呼声作者（100+ 个长期呼声）的中间：
| 作者 | 长期呼声 | 60d Med | 60d Med α | 180d Med |
|---|---|---|---|---|
| FundaAI | 158 | +11.2% | +2.6% | +23.1% |
| 瑞士透明投资组合 | 141 | -0.1% | -4.9% | +1.9% |
| TMT Breakout | 529 | +5.1% | +1.5% | +9.0% |
| TicToc 交易 | 480 | +0.1% | -0.7% | +4.6% |
| Quality Stocks | 300 | +0.1% | -1.7% | +0.0% |
所有高呼声的作者都渐渐收敛到市场水平-更多的呼声意味着更多的噪音。FundaAI 有很好的处处都是技能的例外。 在如此高的呼叫量下，坚持性比任何单一的呼叫更为重要。
最后，也是最关键的一点是
迈克尔 J.布里（ Michael J. Burry）：15 个长呼声，60 天中位数回报 -14.2%，60 天平均alpha -12.7%， 胜率 12%。他的23个短期呼声也不比长期多好（60天：-2.8%）。然后再就《大短》（The Big Short）有需要2年才能实现。
我学到的
- Alpha> 回报。某些最高回报的作者表现出负的alpha水平。他们只是跟着牛市走。有实际技能的5位作者： Global Tech Research、FundaAI、Citrini Research、Fabricated Knowledge 和 Altay Capital。
- 体积和质量通常不会共存。最多作者要么很少很好，要么很多很垃圾。大部分作者要么选出个几条很好的交易，要么就是随机发挥作用。FundaAI 是一个罕见的例外，是高呼声作者中一位质量不错的作者。
- 时间周期会改变许多。 SemiAnalysis 在短期表现良好，但在长期却令人吃
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